Исследование денежных потоков предприятия ОАО МОЭК 1 глава

СОДЕРЖАНИЕ

Введение

1 Теоретические и методические основы управления денежными потоками предприятия

1.1. Сущность, содержание и виды денежных потоков

1.2. Методы оценки и анализа денежных потоков

1.3. Планирование денежных потоков

2 Оценка и анализ денежных потоков предприятия на примере ОАО «МОЭК»

2.1. Особенности формирования и управления денежными потоками на предприятии

2.2. Краткая финансовая характеристика ОАО «МОЭК»

2.3. Анализ потоков денежных средств предприятия

3 Основные направления повышения эффективности управления денежными потоками предприятия ОАО «МОЭК»

3.1. Пути снижения управленческих расходов ОАО «МОЭК» с целью повышения прибыли и рентабельности

3.2. Пути снижения дебиторской задолженности и повышения эффективности работы с дебиторами

3.3. Оценка экономического эффекта от предложенных мероприятий

Заключение

Список литературы

Приложения

ВВЕДЕНИЕ

Актуальность темы исследования обусловлена тем, что в современной экономике важнейшая задача, которая стоит перед каждым предприятием - это обеспечение своей финансово-хозяйственной деятельности денежными средствами. Это возможно, прежде всего, за счет ведения постоянной работы по учету, движению и анализу денежных потоков, т.е. суммы денежных средств, находящихся в собственности у предприятия и обеспечивающих его эффективность, финансовое состояние, платежеспособность и финансовую устойчивость, которая обеспечивает предприятию оптимальный размер денежных потоков.

Актуальность управления денежными потоками также определяется тем, что они играют большую роль в производственно-хозяйственной деятельности организации. Денежные потоки обслуживают все аспекты финансово-экономической деятельности организации; обеспечивают финансовое равновесие организации на всех этапах жизненного цикла; снижают риск неплатежеспособности; способствуют ускорению оборачиваемости капитала; позволяют снизить потребность в заемном капитале; генерируют дополнительную прибыль, которая может быть направлена на финансирование инвестиционной деятельности; повышают ритмичность производственного процесса за счет соблюдения принципов логистики.

Одной из главных проблем российской экономики в настоящее время является дефицит денежных средств на предприятиях для осуществления ими своей текущей и инвестиционной деятельности. Однако при ближайшем рассмотрении данной проблемы выясняется, что одной из причин этого дефицита является, как правило, низкая эффективность привлечения и использования денежных ресурсов, ограниченность применяемых при этом финансовых инструментов, технологий, механизмов.

Хозяйственная деятельность любого предприятия сопровождается движением денежных средств, наличие которого не всегда означает существование на предприятии системы управления денежными потоками. Именно осознанное, плановое, эффективное управление денежными потоками на предприятии способно обеспечить непрерывный процесс производства, реализации продукции и получения прибыли, повысить интенсивность протекающих хозяйственных операций.

Актуальность данного исследования усиливается:

вовлечением предприятиями (организациями) воборотвсе больших объемов денежных и финансовых ресурсов в условиях растущей российской экономики и повышением в связи с этим роли эффективного управления ими;
растущей потребностью в оптимизации денежных потоков в ходе финансово-хозяйственной деятельности;
необходимостью теоретического осмысления, обоснования и применения на практике современных методов управления денежными потоками, что будет способствовать повышению эффективности управления и окажет позитивное влияние наденежныйоборот предприятия (организации).

Проблемы определения, оценки и анализа денежных потоков предприятия рассматриваются в работах нобелевских лауреатов по экономике Джордж Дж. Стиглер, Ричард Стоун, Август фон Хайек и таких зарубежных авторов как Л.А.Бернстайн, Ю. Бригхэм, Дж. К.Ван Хорн, Б.Коласс, Б. Райан, Ж.Ришар, Д.Стоун, Д.Г. Сигл, Д.Хан, К.Хитчинг, Э.Хелферт и др.

В числе ведущих российских ученых и экспертов по анализу и управлению денежными потоками следует отметить М.И. Баканова, И.Т. Балабанова, В.В. Бочарова, О.В. Ефимову, В.В. Ковалева, А.С. Кокина, И.Я. Лукасевича, Г.В. Савицкую, А.Д. Шеремета и др.

Целью работы является исследование денежных потоков предприятия ОАО «МОЭК», выявление проблем в управлении денежными потоками и разработка мероприятий по его совершенствованию.

Для достижения поставленной цели необходимо решить следующие задачи:

Определить сущность денежных потоков.
Изучить способы анализа денежных потоков.
Рассмотреть особенности планирования и прогнозирования денежных потоков.
Проанализировать денежные потоки ОАО «МОЭК».
Разработать мероприятия по совершенствованию управления денежными потоками ОАО «МОЭК».

Объектом исследования выступили денежные средства и потоки организаций.

Предметом – особенности управления денежными потоками.

Информационная база исследования. В работе использовалась финансовая отчетность ОАО «МОЭК», отчет о деятельности ОАО «МОЭК» за 2012 год, информационные ресурсы Интернет и другие источники.

Выпускная квалификационная работа состоит из введения, трех глав, заключения, списка использованных источников и приложений.

1 ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ И МЕТОДИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ УПРАВЛЕНИЯ ДЕНЕЖНЫМИ ПОТОКАМИ ПРЕДПРИЯТИЯ

1.1 Сущность, содержание и виды денежных потоков

На каждом предприятии, как хозяйствующем субъекте, происходит движение финансовых резервов (прибыли, амортизационных отчислений и др.), а также осуществляются различные выплаты по возникшим обязательствам.

При этом возникают денежные (финансовые) потоки. Для управления финансами на предприятии необходимо знать общий объем денежных ресурсов, величину денежного потока, его интенсивность движения за определенный период времени.

Предприятия в условиях рыночной экономики надеются только на свои силы, и поэтому для претворения в жизнь своих принципов, таких как самостоятельность, самофинансирование, формирование резервов, они должны распределять и перераспределять денежные средства и формировать фонды [21].

Образование децентрализованных денежных фондов необходимо для принятия управленческих финансовых решений. Для этого необходимо (рис. 1.1):

1) проводить объективный анализ внешних и внутренних факторов, влияющих на эффективность деятельности предприятия;

2) иметь четкое представление о доходах и расходах на предприятиях; отслеживать источники получения доходов за определенный период и цели расходов денежных средств;

3) оперативно получать информацию для аналитической работы;

4) разрабатывать финансовую стратегию, являющуюся важной частью финансовой политики предприятия.

Рис. 1.1. Принятие управленческих финансовых решений

В современных условиях денежные средства являются одним из ограниченных ресурсов, поэтому успех предприятия зависит во многом от эффективности их использования.

Таким образом, денежные потоки непосредственно связаны с возникновением и движением внутри хозяйствующего субъекта.

Управление денежными потоками является важным финансовым рычагом обеспечения ускорения оборота капитала предприятия. Эффективное управление денежными потоками обеспечивает финансовое равновесие предприятия в процессе его стратегического развития, позволяет сократить потребность в заемном капитале, обеспечивает снижение риска неплатежеспособности предприятия.

Активные формы управления денежными потоками позволяют предприятию получать дополнительную прибыль, генерируемую непосредственно его денежными активами [11].

Основная цель управления денежными потоками – обеспечение финансового равновесия организации в процессе ее развития путем балансирования объемов поступления и расходования денежных средств и их синхронизации во времени.

Денежные потоки предприятий образуют важный пласт отечественной экономики, т.к. инвестиционная деятельность российских предприятий зависит от их денежных потоков.

Задачи реиндустриализации и модернизации отечественной экономики определяют необходимость существенной активизации инвестиционной деятельности российских предприятий, что выдвигает в ранг приоритетных проблему выбора оптимальной структуры источников ее финансирования. От решения этой проблемы во многом зависят эффективность и экономическая безопасность инвестиционной деятельности предприятий, достижение баланса уровня доходности и финансовой устойчивости.

Кардинальная значимость принятия обоснованных решений по формированию структуры источников финансирования инвестиционной деятельности обусловлена существенным влиянием этого фактора на развитие предприятий по ряду направлений [22]:

- при неоптимальной структуре инвестируемого капитала предприятию предстоит проходить свой жизненный цикл при более высоких требованиях к его доходности, а, следовательно, устанавливать более жесткие критерии отбора инвестиционных проектов, так как не всякие привлекательные потенциальные направления инвестирования будут удовлетворять завышенным требованиям к доходности инвестируемых средств;

- при возникновении дополнительных ограничений инвестиционных возможностей компания не сможет быть динамичной и маневренной в нужной степени. Завышенные затраты на инвестиционный капитал будут служить тормозом гибкого и эффективного реагирования на изменение условий рыночной конъюнктуры и поддержания конкурентоспособности;

- несбалансированность структуры инвестируемого капитала ведет к продуцированию агентских конфликтов, противоречий интересов собственников и менеджмента. Агентские конфликты могут проявляться в оппортунистическом поведении менеджмента, трансформации его мотивации, принятии инвестиционных решений, ведущем к реализации неэффективных и рискованных инвестиционных проектов;

- при слишком высокой доле заемного капитала может модифицироваться отношение к предприятию стейкхолдеров, заинтересованных лиц, которые могут приступить к поиску иных вариантов сотрудничества, что чревато ухудшением хозяйственных взаимосвязей, договорных условий, снижением объемов продаж, сокращением выручки, уменьшением потоков денежных средств.

Повышение обоснованности политики финансирования инвестиций требует разработки критериев и моделей оптимизации структуры инвестиционного капитала, обеспечивающих достижение долгосрочных целей предприятий в условиях неопределенности рыночной среды.

Наиболее общие теоретические подходы к исследованию структуры источников финансирования инвестиций в экономической литературе строятся на анализе соотношения собственного и заемного капиталов предприятия, а также их составляющих (прибыли, амортизации, эмиссии акций, облигаций, банковского кредита, коммерческого кредита, лизинга и др.) [19].

Сопоставление величин собственного и заемного капитала является традиционным в теории и методике финансового анализа, где оно используется в качестве одного из главных параметров финансовой устойчивости предприятия. Это направление исследования структуры капитала предприятия достаточно глубоко теоретически проработано в отечественной и западной экономической науке и нашло широкое практическое использование в прикладных методах оценки финансового состояния предприятий [48]. Оно базируется на данных финансовой отчетности предприятий и отражает так называемый бухгалтерский подход к структуре капитала. Проблема оптимизации структуры капитала в рамках данного подхода сводится, как правило, к обеспечению такого соотношения собственного и заемного капитала предприятия, при котором достигаются индикативные значения известных финансовых коэффициентов (финансового левериджа, прибыли на акцию, рентабельности собственного капитала и др.). Помимо расчета стандартных финансовых коэффициентов используется также прием определения точек равновесия, позволяющих сопоставить альтернативные варианты финансирования. Однако на этом основании невозможно выстроить политику финансирования инвестиционной деятельности, соответствующую ее стратегической цели, в качестве которой, на наш взгляд, должен рассматриваться рост инвестиционной стоимости предприятия.

В экономической литературе цели инвестиционной деятельности традиционно связываются с получением чистого дохода от инвестиционных вложений в рамках одного инвестиционного цикла. Однако движение инвестиций в ходе инвестиционной деятельности предприятий имеет постоянно повторяющийся и возобновляемый характер, что формирует основу для его анализа в долгосрочной перспективе и определяет необходимость определения перспективной цели инвестиционной деятельности предприятия [23]. Такая цель, на наш взгляд, прежде всего, подчинена приоритетной стратегической цели финансово-хозяйственной деятельности предприятия в рыночной экономике - росту его стоимости. С этих позиций перспективная цель инвестиционной деятельности предприятия заключается в стабильном превышении доходов от инвестирования над вложенными инвестиционными ресурсами, обеспечивающем в долгосрочном периоде с учетом динамизма и неопределенности рыночной среды возрастание чистого дисконтированного денежного дохода. Поскольку последний является наиболее точным выражением инвестиционной стоимости предприятия, перспективная цель инвестиционной деятельности предприятия предстает как рост его инвестиционной стоимости.

В данной связи основы выбора стратегии инвестиционной деятельности и финансового развития предприятия формируются на концептуальной платформе другого направления анализа структуры капитала, представленного теоретическими исследованиями структуры капитала фирмы и поиском оптимального соотношения собственного и заемного капитала.

Анализ основных подходов к поиску оптимальной структуры капитала с учетом их адаптации к проблеме формирования оптимальной структуры источников финансирования инвестиционной деятельности предприятия позволяет выделить следующие ключевые положения.

Структура капитала предприятий является важным стратегическим параметром и инструментом обоснования управленческих решений, направленных на повышение рациональности и результативности формирования источников финансирования инвестиционной деятельности предприятий. С одной стороны, слишком низкая доля заемного капитала фактически означает недоиспользование источника финансирования, потенциально более дешевого, чем собственный капитал. У предприятия складываются более высокие затраты на капитал, что ведет к росту требований к доходности будущих инвестиций. С другой стороны, при росте доли заемного капитала растут вероятность неплатежа и риски для инвестора, что означает соответствующее повышение требований к доходности этого капитала.
Вектор эволюции теорий структуры капитала связан с обоснованием ее взаимосвязи с рыночной стоимостью предприятия. Структура капитала может иметь случайный характер или быть результатом целенаправленного выбора. Процесс формирования оптимальной структуры капитала направлен на установление заданного соотношения собственных и заемных средств, который позволяет обеспечить достижение критерия ее оптимизации.

Современные теории структуры капитала, по мнению И.А Бланка, располагают обширным методическим инструментарием оптимизации этого показателя; основными критериями выступают: приемлемый уровень и риска в деятельности предприятия; максимизация рыночной стоимости предприятия; минимизация средневзвешенной стоимости капитала предприятия; выбор конкретного критерия оптимизации определяется предприятием самостоятельно [17]. Не подвергая сомнению этот тезис, мы считаем необходимым расставить приоритеты в системе обозначенных критериев.

Применительно к задаче оптимизации структуры источников финансирования инвестиционной деятельности предприятия таким критерием, по нашему мнению, служит максимизация инвестиционной стоимости предприятия. Она достигается с учетом допустимых рисков и требуемой доходности, заданной средневзвешенной стоимостью всех используемых источников. Минимизация средневзвешенной стоимости этих источников сама по себе не может выступить критерием оптимальности их структуры. Как следует из положений теорий структуры капитала, при таком подходе инвестируемый капитал предприятия должен состоять исключительно из заемного капитала, стоимость которого при прочих равных условиях всегда меньше акционерного капитала, однако это означает утрату финансовой устойчивости и угрозу банкротства предприятия.

С точки зрения финансово-инвестиционного подхода, отражающего задачи роста чистого дисконтированного дохода от реализации инвестиционных проектов и инвестиционной стоимости предприятия, анализ структуры источников финансирования инвестиционной деятельности предполагает выявление того соотношения заемного и собственного капитала, которое ведет к максимизации инвестиционной стоимости данного предприятия.

Для формирования политики финансирования инвестиционной деятельности в каждом конкретном случае необходимо установить область оптимальных значений структуры инвестиционного капитала. Поиск такой области связан с качественным и количественным анализом структуры источников финансирования инвестиционной деятельности. Качественный анализ предполагает выделение различных макроэкономических и микроэкономических факторов, которые следует иметь в виду, вырабатывая политику финансирования инвестиционной деятельности данного предприятия. Этот вид анализа нуждается в дополнении количественными оценками - финансовыми моделями, позволяющими установить расчетное оптимальное соотношение источников финансирования инвестиционной деятельности предприятия.

Исходным пунктом, лежащим в основе разработки модели инвестиционно-финансового выбораоптимальной структуры источников финансирования инвестиционной деятельности предприятий, является обоснованное выше концептуальное положение о том, что критерием оптимизации служит, прежде всего, максимизация инвестиционной стоимости предприятия, которая достигается с учетом допустимых рисков и требуемой доходности, заданной средневзвешенной стоимостью всех используемых источников. Поскольку рост инвестиционной стоимости определяется тем, насколько генерирующие ее доходы превышают расходы по привлечению инвестируемого капитала, средневзвешенная стоимость всех используемых источников должна быть минимальна, при том, что доля заемных источников, стоимость которых при прочих равных условиях всегда меньше стоимости собственного капитала, не должна быть выше доли собственных источников для избежания рисков утраты финансовой устойчивости и угрозы банкротства предприятия.

Инвестиционная стоимость предприятия характеризует, прежде всего, его привлекательность для инвестора, которая определяется перспективами доходности с учетом неопределенности и риска. Понятие инвестиционной стоимости компании связано с суммой дисконтированных потоков свободных денежных средств, которые инвестор ожидает получить в будущем. Поэтому мы придерживаемся мнения тех ученых и специалистов, которые считают, что базовым методом оценки инвестиционной стоимости является метод дисконтированных денежных потоков [15, 33, 37].

В современных условиях управление денежными потоками на предприятиях различной формы собственности остается актуальным и проблематичным ввиду отсутствия глубокой теоретической базы, а также практических рекомендаций. Возможно, необходима универсальная методика, позволяющая управлять денежными потоками на предприятиях, организациях, фирмах, т.е. для всех существующих типов субъектов хозяйствования.

1.2 Методы оценки и анализа денежных потоков

Анализ денежных потоков является одним из ключевых моментов в анализе финансового состояния предприятия, поскольку при этом удается выяснить, смогло ли предприятие организовать управление денежными потоками так, чтобы в любой момент в распоряжении фирмы было достаточное количество наличных денежных средств.

Финансовое благополучие предприятия во многом зависит от притока денежных средств, обеспечивающих покрытие его обязательств. Отсутствие минимально-необходимого запаса денежных средств может указывать на финансовые затруднения. Избыток денежных средств может быть знаком того, что предприятие терпит убытки, которые вызваны рядом причин: наличие инфляции, обесценивание денег, упущение возможной выгоды.

Основная цель анализа денежных потоков заключается в выявлении причин дефицита (избытка) денежных средств и в определении источников их поступления и направлений расходования для контроля за текущей платежеспособностью предприятия.

С помощью отчета о движении денежных средств (ф.№4) можно установить [46]:

1) степень финансирования текущей и инвестиционной деятельности за счет собственных источников;

2) зависимость предприятия от внешних источников поступления средств;

3) дивидендную политику в настоящем периоде и сделать прогноз на будущее;

4) финансовую эластичность, то есть способность предприятия создавать денежные резервы (чистый приток денежных средств);

5) реальное состояние платежеспособности за истекший период и прогноз на следующий краткосрочный период.

Таким образом, инвесторы и кредиторы по данным отчета о движении денежных средств могут выявить для себя: способно ли руководство организации управлять ею так, чтобы иметь достаточное количество денежных средств для погашения финансовых обязательств, проведение социальной политики коллектива; руководству – планировать и реализовать производственную, инвестиционную и финансовую политику.

Основная задача анализа денежных потоков заключается в выявлении причин недостатка (избытка) денежных средств, определении источников их поступлений и направлений использования. Таким образом, по результатам анализа можно сделать заключения по следующим вопросам [39]:

- в каком объеме и из каких источников получены денежные средства и каковы основные направления их расходования;

- способно ли предприятие в результате своей текущей деятельности обеспечить превышение поступлений денежных средств над платежами и насколько стабильно такое превышение;

- в состоянии ли предприятие расплатиться по своим текущим обязательствам;

- достаточно ли полученной предприятием прибыли для удовлетворения его текущей потребности в деньгах;

- достаточно ли собственных средств предприятия для инвестиционной деятельности;

- чем объясняется разница между величиной полученной прибыли и объемом денежных средств.

Например, увеличение:

- долгосрочных кредитов и займов свидетельствует о притоке средств, однако необходимо обратить внимание на направление их использования;

- внеоборотных активов (такая тенденция денежных потоков является положительной);

- производственной деятельности предприятия в будущем даст прирост дохода, на базе которого будет формироваться дополнительный денежный поток;

- запасов и затрат, а также дебиторской задолженности наоборот свидетельствует об оттоке денежных средств из оборота предприятия в расчетном периоде.

Анализ движения денежных средств предприятия непосредственно базируется на использовании двух методов: прямого и косвенного, фиксирующих приток или отток денежных средств.

В мировой учетно-аналитической практике большое внимание придается анализу движения денежных средств из-за объективной неравномерности денежных поступлений и выплат.

Анализ движения денежных средств проводится по данным отчетного периода и важен как для оценки платежеспособности организации, так и для планирования ее финансово-хозяйственной деятельности на перспективу.

Прямой метод имеет доступную процедуру расчета, которая понятна отечественным бухгалтерам и финансистам. Он непосредственно связан с регистрами бухгалтерского учета, удобен для расчета показателей и контроля за поступлением и расходованием денежных средств. В долгосрочной перспективе прямой метод расчета денежных средств дает возможность оценить уровень ликвидности предприятия [24].

В оперативном управлении финансами прямой метод может использоваться для контроля за процессом формирования выручки от реализации продукции и выводах относительно достаточности денежных средств для платежей по финансовым обязательствам.

Прямой метод анализа денежных потоков основывается на раскрытии основных видов валовых денежных поступлений и валовых денежных платежей, то есть исходным элементом является выручка от продаж.

Методика анализа движения денежных средств прямым методом достаточно проста, поскольку основывается непосредственно на данных отчета о движении денежных средств. Она позволяет изучить:

динамику денежных потоков (в форме №4 денежный поток отражается за два года, отчетный и предыдущий);
состав и структуру денежных потоков в разрезе видов деятельности, источников поступления и направлений использования денежных средств;
состав и структуру чистого денежного потока по видам деятельности. Кроме того, на основании этой формы можно судить о ликвидности организации, то есть достаточности средств для платежей по текущим обязательствам, а также осуществления инвестиционной деятельности, так как детально раскрывает движение денежных средств по счетам организации.

Однако этот метод не показывает взаимосвязи полученного финансового результата (прибыли или убытка) и изменения величины денежных средств на счетах организации.

Как правило, форму отчета о движении денежных средств, дополняют расчетами показателей динамики и структуры притока и оттока денежных средств по видам деятельности, то есть проводят горизонтальный и вертикальный анализ.

В отличии от прямого метода косвенный метод в процессе анализа позволяет на основании данных отчета о прибылях и убытках, бухгалтерского баланса и информации, формируемых в журналах-ордерах, определить, каким образом прибыль влияет на чистый денежный поток и почему между этим обоими показателями существует разница.

Прямой метод основан на анализе движения денежных средств по счетам предприятия. Он характеризует следующее [28]:

позволяет показать источники притока и направления оттока денежных средств;
дает возможность делать оперативные выводы относительно достаточности средств для платежей по текущим обязательствам;
устанавливает взаимосвязь между реализацией и денежной выручкой за отчетный период;
имеет простую процедуру расчета;
непосредственно связан с регистрами бухгалтерского учета (Главной книгой, журналами-ордерами и др.);
удобен для расчета показателей и контроля за поступлением и расходованием денежных средств.

Использование косвенного метода в процессе анализа позволяет на основании данных отчета о прибылях и убытках, бухгалтерского баланса и информации, формируемых в журналах-ордерах бухгалтерского учета, определить, каким образом прибыль влияет на чистый денежный поток и почему между этим обоими показателями существует разница.

Косвенный метод, в отличии от прямого метода основывается на последовательной корректировке чистой прибыли (чистого убытка) с учетом операций неденежного характера, любых отсрочек или начислений прошлых периодов или будущих денежных поступлений и платежей, то есть исходным элементом является прибыль.

В основе анализа движения денежных потоков косвенным методом лежит метод балансовой увязки показателей, суть которой иллюстрирует нижеприведенный рисунок.

Рис. 1.2. Балансовая увязка активов и пассивов

Исходя из вышеприведенной модели денежные средства будут определяться следующим образом:

Рис. 1.3. Алгоритм определения денежных средств, на основании балансовой увязки активов и пассивов организации

Таким образом, увеличение денежных средств непосредственно связано с увеличением капитала организации, ее резервов, полученных кредитов и займов, ростом кредиторской задолженности. В то время как увеличение внеоборотных активов, запасов товарно-материальных ценностей и дебиторской задолженности отрицательно сказывается на остатке денежной наличности.

Косвенный метод анализа движения денежных средств позволяет объяснить причину расхождений между размером прибыли и изменением денежных средств за отчетный период. Он заключается в перегруппировке данных бухгалтерского баланса, приложения к нему (формы № 5) и отчета о прибылях и убытках, и их корректировке с целью пересчета финансовых потоков в денежные.

В процессе производственной деятельности организации могут возникать отдельные виды доходов и расходов, влияющие на прибыль, но не затрагивающие величину денежных средств организации (и наоборот):

Прибыль (убыток), отражаемая в отчете о прибылях и убытках (форме № 2), определяется как разница между начисленными в данном учетном периоде доходами и расходами, в том числе учитываются:

расходы будущих периодов;
отложенные платежи (то есть начисленные и увеличившие себестоимость);
амортизация основных средств и нематериальных активов (увеличивает себестоимость).

Увеличение остатков оборотных активов приводит к дополнительному оттоку денежных средств, а сокращение - к их притоку. Деятельность организации, накапливающей запасы товарно-материальных ценностей, сопровождается оттоком денежных средств, но до того момента, пока запасы не будут отпущены в производство, величина финансового результата (прибыли) не изменится.
Наличие кредиторской задолженности позволяет организации использовать запасы, которые еще не оплачены.
Приобретение активов долгосрочного характера не отражается на прибыли, но их реализация изменяет финансовый результат (прибыль) организации.
Источником увеличения денежных средств организации могут быть не только прибыль, но и заемные средства.

В процессе анализа движения денежных средств косвенным методом на величину этих доходов и расходов производят корректировку чистой прибыли таким образом, чтобы статьи доходов, не сопровождающиеся поступлением денежных средств, и статьи расходов, не связанные с оттоком денежных средств, не влияли на величину чистой прибыли. В результате, величина чистой прибыли преобразуется в величину изменения денежных средств от текущей деятельности за отчетный период.

Косвенный метод анализа движения денежных средств более сложный и трудоемкий, чем прямой метод.

Итак, чистая прибыль корректируется на:

изменения в запасах, дебиторской и кредиторской задолженности в течение периода;
неденежные статьи: амортизацию, нереализованные прибыли (убытки) и другие;
другие статьи, ведущие к возникновению денежных потоков по инвестиционной и финансовой деятельности.

Для целей анализа косвенным методом используются бухгалтерский баланс (форма № 1), отчет о прибылях и убытках (форма № 2), приложение к бухгалтерскому балансу (форма № 5), данные Главной книги.

Анализ движения денежных средств от текущей деятельности косвенным методом включает два этапа:

Оцениваются изменения, произошедшие в состоянии активов (имущества) и пассивов (источников образования имущества) организации. По каждой статье активов и пассивов из данных на конец периода вычитаются данные на начало периода.
Определяют, как изменение по каждой статье активов и пассивов организации отразилось на состоянии ее денежных средств от текущей деятельности и чистой прибыли.

Влияние изменений в состоянии активов и пассивов, различных доходов и расходов предприятия на величину денежного потока при применении косвенного метода анализа движения денежных средств, а также источники информации для проведения анализа, представлены в таблице 1.1.

Таблица 1.1

Алгоритм использования косвенного метода при анализе движения денежных средств организации

Показатели	Источники информации	Влияние на денежный поток (+,-)
Движение денежных средств по текущей деятельности
1.1. Чистая прибыль	Форма № 2	+
1.2. Операции, корректирующие чистую прибыль:
1.2.1. Начисленная амортизация	Форма № 5, Главная книга, оборот по Кт счетов 02, 05	+
1.2.2. Увеличение (уменьшение) остатка сырья, материалов и других аналогичных ценностей	Баланс	– (+)
1.2.3. Увеличение (уменьшение) затрат в незавершенном производстве	Баланс	– (+)
1.2.4. Увеличение (уменьшение) остатка готовой продукции и товаров для перепродажи	Баланс	– (+)
1.2.5. Увеличение (уменьшение) расходов будущих периодов	Баланс	– (+)
1.2.6. Увеличение (уменьшение) НДС по приобретенным ценностям	Баланс	– (+)
1.2.7. Увеличение (уменьшение) дебиторской задолженности	Баланс	– (+)
1.2.8. Увеличение (уменьшение) задолженности поставщикам и подрядчикам	Баланс	– (+)
1.2.9. Увеличение (уменьшение) задолженности перед персоналом организации	Баланс	– (+)
1.2.10. Увеличение (уменьшение) задолженности перед государственными внебюджетными фондами	Баланс	– (+)
1.2.11. Увеличение (уменьшение) задолженности по налогам и сборам	Баланс	– (+)
1.2.12. Увеличение (уменьшение) задолженности прочим кредиторам	Баланс	– (+)
1.2.13. Увеличение (уменьшение) задолженности перед участниками (учредителями) по выплате доходов	Баланс	– (+)
1.2.14. Остаточная стоимость выбывших основных средств и иных внеоборотных активов	Аналитические данные к счету 91 (Дт)	– (+)
1.2.15. Оприходованные материальные ценности после ликвидации основных средств	Аналитические данные к счету 91 (Кт)	– (+)
1.2.16. Выручка от реализации основных средств и иных долгосрочных активов	Аналитические данные к счету 91 (Кт)	– (+)
1.3. Итого чистые денежные средства от текущей деятельности (п.1.1.±п.1.2.)
Движение денежных средств по инвестиционной деятельности
2.1. Приток денежных средств:
2.1.1. Выручка от продажи основных средств и иных внеоборотных активов	Аналитические данные к счету 91 (Кт)	+
2.1.2. Выручка от продажи ценных бумаг и иных финансовых вложений	Аналитические данные к счету 91 (Кт)	+
2.1.3. Полученные дивиденды	Аналитические данные к счету 91 (Кт)	+
2.1.4. Полученные проценты	Аналитические данные к счету 91 (Кт)	+
2.1.5. Поступления от погашения займов, предоставленных другим организациям	Аналитические данные к счету 91 (Кт)	+
2.2. Отток денежных средств:
2.2.1. Приобретение дочерних организаций	Аналитические данные к счету 58 (Дт)	-
2.2.2. Приобретение объектов основных средств, доходных вложений в материальные ценности и нематериальных активов	Аналитические данные к счету 08 (Дт)	-
2.2.3. Приобретение ценных бумаг и иных финансовых вложений	Аналитические данные к счету 58 (Дт)	-
2.2.4. Займы, предоставленные другим организациям	Аналитические данные к счету 58 (Дт)	-
2.3. Итого чистые денежные средства от инвестиционной деятельности (п.2.1-п.2.2.)
Движение денежных средств по финансовой деятельности
3.1. Приток денежных средств:
3.1.1. Поступления от эмиссии акций или иных долевых бумаг	Аналитические данные к счетам 75, 76 (Кт)	+
3.1.2. Поступления от займов и кредитов, предоставленных другими организациями	Аналитические данные к счетам 66,67 (Кт)	+
3.2. Отток денежных средств:
3.2.1. Погашение займов и кредитов (без процентов)	Аналитические данные к счетам 66,67 (Дт)	-
3.2.2. Погашение обязательств по финансовой аренде	Аналитические данные к счету 76 (Дт)	-
3.3. Итого чистые денежные средства от финансовой деятельности (п.3.1. - п.3.2.)
Итого чистое увеличение (уменьшение) денежных средств (п.1.3. + п.2.3. + п.3.3.)
Остаток денежных средств на начало отчетного периода	Баланс
Остаток денежных средств на конец отчетного периода (п.5. + п.4)

Как видно из данных, представленных в таблице 1.1, первичным источником денежных средств является чистая прибыль организации. Амортизация выступает вторым источником денежных средств, хотя непосредственно не связана с движением денежных средств. Остальные источники образования и направления использования денежных средств представляют собой изменения в различных статьях баланса.

На общий денежный поток предприятия влияют, главным образом, динамика выручки от реализации продукции, экономическая рентабельность активов и суммы выплачиваемых процентов по заемным средствам.

Изменение чистого оборотного капитала зависит от потребности в оборотных активах, а изменение выручки от реализации продукции. Необходимо отметить, что не всегда отрицательный денежный поток свидетельствует о неудовлетворительном прогнозе для предприятия. Быстрый рост объема производства требует большей массы денег, поэтому развивающееся предприятие часто имеет отрицательный денежный поток, который закрывается за счет заемных денежных средств (кредитов).

1.3 Планирование денежных потоков

Планированием денежных потоков обычно занимается финансовая служба предприятия во главе с финансовым менеджером. Достаточность денежных средств - одна из основных проблем на любом предприятии. Наличие денежных средств позволяет предприятию [19]:

- избежать банкротства;

- самому производить платеж финансовых средств;

- проводить анализ прибыли и денежных средств с целью установления финансовой устойчивости;

- поддерживать свою текущую платежеспособность.

Таким образом, предприятие должно спланировать синхронность поступления и расходования денежных средств на предприятии.

Разработка плана денежных поступлений и выплат:

- оказывает влияние на прогнозируемые потоки платежей по отношению к кредитным институтам;

- позволяет контролировать ликвидность, избежать неликвидности или чрезмерной ликвидности;

- инициирует разработку организационно – финансово – экономических мероприятий по балансированию платежных средств.

Оперативное финансовое планирование включает в себя следующие элементы [22]:

- расчет денежных потоков на основе запаса платежных средств на начало периода;

- поддержание текущего баланса денежных поступлений и выплат путем планирования выплат по месяцам;

- расчет объемов внешнего финансирования и дефинансирования;

- расчет резервов ликвидности для определения желаемого запаса платежных средств на конец периода.

Разработка плана на предприятии должна преследовать конкретные финансовые цели предприятия. Для этого необходимо:

- определить конкретно: сколько денег поступит и будет оплачено по счетам для обеспечения нормальной деятельности предприятия;

- поможет оптимально привлечь кредиты или вкладывать свободные денежные средства;

- реально установить источники и время поступления денег на расчетные счета и в кассу.

Составление плана денежных поступлений и выплат должно основываться только на реальных поступлениях и расходах, а не на обязательствах, выплачиваемых в будущем.

В планировании денежной наличности необходимо предусмотреть анализ факторов, определяющих направления, объемы потоков платежей по виду, величине, времени.

При обнаружении недостаточности денежных средств на расчетном счету устанавливается очередность платежей [18]:

1) оплата возмещения вреда, в том числе связанного с жизнью и со здоровьем человека;

2) выплата выходных пособий и оплата труда лиц, работающих по трудовому договору, контракту; вознаграждений по авторским договорам;

3) удовлетворение требований кредиторов по обязательствам, обеспеченным залогом имущества должника;

4) оплата платежей в бюджет и во внебюджетные фонды;

5) расчеты с другими кредиторами.

Планирование денежных потоков предприятия в разрезе различных их видов носит прогнозный характер в силу неопределенности ряда исходных его предпосылок. Поэтому планирование денежных потоков осуществляется в форме многовариантных плановых расчетов этих показателей при различных сценариях развития отдельных факторов (оптимистическом, реалистическом, пессимистическом).

Основной целью разработки плана поступления и расходования денежных средств является прогнозирование во времени валового и чистого денежных потоков предприятия в разрезе отдельных видов его хозяйственной деятельности и обеспечение постоянной платежеспособности на всех этапах планового периода.

План поступления и расходования денежных средств разрабатывается на предприятии в такой последовательности:

- прогнозируется поступление и расходование денежных средств по операционной деятельности предприятия, так как ряд результативных показателей этого плана служит исходной предпосылкой разработки других составных его частей;

- разрабатываются плановые показатели поступления и расходования денежных средств по инвестиционной деятельности предприятия (с учетом чистого денежного потока по операционной его деятельности);

- рассчитываются плановые показатели поступления и расходования денежных средств по финансовой деятельности предприятия, которая призвана обеспечить источники внешнего финансирования операционной и инвестиционной его деятельности в предстоящем периоде;

- прогнозируются валовой и чистый денежные потоки, а также динамика остатков денежных средств по предприятию в целом.

Для оперативного контроля денежными средствами разрабатываются более детальный бюджет, платежный календарь на месяц (квартал) с разбивкой по декадам (месяцам).

Платежный календарь - это план организации производственно-финансовой деятельности предприятия, в котором календарно взаимосвязаны все источники денежных поступлений и расходы за определенный период времени.

Он полностью охватывает денежный оборот коммерческой организации, дает возможность связать поступление денежных средств и платежи, как в наличной, так и в безналичной форме, позволяет обеспечить постоянную платежеспособность и ликвидность.

Платежный календарь может быть реальным в том случае, если осуществляется контроль за производством и реализацией продукции, за состоянием запасов, дебиторской задолженностью.

Для этого возможно создание на предприятии «центра финансовой ответственности», в котором непосредственно предупреждают о невыполнении бюджетного движения денежных средств.

Платежный календарь решает следующие задачи:

1) организация учета временной «стыковки» денежных поступлений и представленных расходов на предприятие;

2) формирование информационной базы управления денежными средствами предприятия;

3) ежедневный учет изменений в информационной базе;

4) анализ неплатежей и разработка мероприятий по их предупреждению;

5) расчет потребности краткосрочного финансирования в случае нестыковки поступлений денежных средств и обязательств, а также приобретение оперативных заемных средств;

6) расчет по суммам и срокам временно свободных денежных средств в организации;

7) анализ финансового рынка с позиции наиболее надежного и выгодного размещения временно свободных денежных средств.

Данные об исполнении платежного баланса позволят руководству предприятия принимать оперативные меры по устранению недостатков и служат базой для разработки этого документа на предстоящий месяц.

Накопление динамических рядов показателей как по доходам, так и по расходам, позволят предприятию использовать их в финансовом анализе, наряду с данными бухгалтерской отчетности.

Прогнозирование денежных потоков является наиболее малоизученной проблемой финансовой науки. Она тесным образом связана как со стратегическим планированием развития предприятия в будущем, так и с осуществлением перспективного финансового планирования.

Прогноз денежных потоков заключается в определении возможных источников поступления и направлений расходования денежных средств.

Исходя из того, что большинство показателей достаточно сложно спрогнозировать с большой точностью, планирование денежного потока сводится к составлению бюджета наличных денежных средств в прогнозном периоде, учитывая лишь важнейшие параметры потока: объем продаж, долю выручки от реализации за наличный расчет, прогноз кредиторской задолженности и т. д. Прогноз осуществляется на определенный период: на год (с разбивкой по кварталам); на квартал (с разбивкой по месяцам); на месяц (с разбивкой по декадам) [34].

Методика прогнозирования денежных потоков включает следующие операции:

- прогнозирование денежных поступлений за период;

- прогнозирование оттока денежных средств за период;

- расчет чистого денежного потока (излишка или недостатка денежных средств);

- исчисление общей потребности в краткосрочном финансировании.

Определенная сложность на первом этапе может возникнуть в том случае, если предприятие применяет методику расчета выручки: по мере отгрузки продукции.

Основным источником поступления денежных средств является выручка от продажи продукции, которая подразделяется на поступления за наличный расчет и в кредит. На практике предприятие вынуждено учитывать средний период, который необходим покупателям для оплаты товаров. Исходя из этого, можно определить долю выручки за реализованную продукцию, поступающую в данном периоде и в следующем.

Далее с помощью балансового метода (цепным способом) рассчитываются денежные поступления и изменение дебиторской задолженности. Более детальный расчет предполагает классификацию дебиторской задолженности по срокам ее погашения, которая может быть выполнена путем накопления статистических данных анализа погашения дебиторской задолженности за предыдущие кварталы. На первом этапе устанавливается усредненная доля дебиторов со сроком погашения до 30 дней, до 60 дней, до 90 дней и т. д. При наличии иных поступлений средств (от прочей реализации, финансовых операций) их прогнозная оценка выполняется методом прямого счета: полученная сумма прибавляется к объему денежных поступлений от реализации продукции за определенный период [31]. На втором этапе устанавливается отток денежных средств. Главным его составным элементом является погашение краткосрочной кредиторской задолженности. Предполагается, что предприятие оплачивает счета поставщиков своевременно, хотя оно может и отсрочить платеж. Отсроченная кредиторская задолженность выступает в качестве дополнительного источника краткосрочного финансирования.

К другим направлениям расходования денежных средств можно отнести оплату труда персонала, накладные расходы, налоги, капитальные вложения, проценты, дивиденды. На третьем этапе посредством сопоставления прогнозируемых денежных поступлений и выплат определяется чистый денежный поток (положительное или отрицательное сальдо). На последнем этапе устанавливается общая потребность в краткосрочном финансировании (в банковском кредите).