Вариант 17
Оценка инвестиционных проектов
Задача №17.1
В фонд ежегодно в конце года поступают средства по 18 000 руб. в течение шести лет. В конце срока инвестор получит 1 500 000 руб. Определите доходность финансовой операции.
Решение
Рассчитаем доходность по формуле:
Д = (поступления – инвестиции) /инвестиции *100
18 000 * 6 = 108 000 руб. – все поступления в фонд в течение 6 лет.
Найдем чистую текущую стоимость проекта:
150 000 - 108 000 = 42 000 руб. - чистая текущая стоимость проекта.
42 000 / 108 000 * 100% = 35% - ставка доходности проекта.
Ответ: доходность финансовой операции составляет 35%.
Задача №17.2
Имеется два варианта инвестиционного проекта, в котором платежи постнумерандо распределены по годам следующим образом:
Проект 1 |
-60 |
-10 |
45 |
45 |
45 |
Проект 2 |
-10 |
-65 |
45 |
45 |
45 |
Ставку сравнения принять равной 30% годовых. Сравнить проекты по чистому приведенному доходу, индексу прибыльности, сроку окупаемости, внутренней норме доходности.
Решение
Найдем чистый приведенный доход по формуле:
NPV = ∑CFk/ ( 1 +i)k - ∑INVt/ (1 +i)t
Где NPV - чистая текущая стоимость;
CFt - приток денежных средств в период t;
INV - сумма инвестиций (затраты) в t-ом периоде.
Проект 1: ЧПД1 = - 60/1,3 - 10/1,32 + 45/1,33 +45/1,34 + 45/1,35 = -3,56
Проект 2: ЧПД2 = - 10/1,3 - 65/1,32 + 45/1,33 +45/1,34 + 45/1,35 = 2,34
Так как ЧПД2 > ЧПД1 и является положительной величиной, то второй проект предпочтительнее первого.
Найдем индекс прибыльности по формуле:
где NCFi - чистый денежный поток для i-го периода,
Inv - начальные инвестиции;
r - ставка дисконтирования (стоимость капитала, привлеченного для инвестиционного проекта).
При значениях PI > 1 считается, что данное вложение капитала является эффективным.
Проект 1. 60/1,3 + 10/1,32 = 52,07
45/1,33 +45/1,34 + 45/1,35 = 48,51
48,51/52,07 = 0,93
Проект 2. 10/1,3 + 65/1,32 = 46,15
45/1,33 +45/1,34 + 45/1,35 = 48,51
48,51/46,15 = 1,05
Так как индекс прибыльности второго проекта больше, чем первого и больше единицы, то второй проект предпочтительнее первого.
Внутренняя норма доходности рассчитывается по формуле:
IRR = i1+ NPV1(i2– i1) / (NPV1- NPV2)
где NPV – чистый приведенный доход.
Предположим, что ставка дисконтирования в первом проекте 25%.
- 60/1,25 - 10/1,252 + 45/1,253 +45/1,254 + 45/1,255 = 1,86
Предположим, что ставка дисконтирования в первом проекте 26%.
- 60/1,26 - 10/1,262 + 45/1,263 +45/1,264 + 45/1,265 = -2,1
В идеале этот результат должен быть равен нулю. Так как отклонение от нуля невелико, то можно принять внутреннюю норму доходности =25%. Эта ставка меньше, чем по условию задачи 30%. Поэтому данный проект не подходит.
Предположим, что ставка дисконтирования во втором проекте 34%.
- 10/1,34 - 65/1,342 + 45/1,343 +45/1,344 + 45/1,345 = -0,71
Таким образом, второй проект предпочтительнее второго, т.к. внутренняя норма его доходности выше, чем ставка дисконтирования и больше, чем в первом проекте.
Срок окупаемости рассчитывается по формуле:
Для проекта 1 сумма инвестиций, приведенная к их окончанию, равна К=60*(1,3)+10=88.где №г.о – число лет, предшествующих году окупаемости; Сн – невозмещенная стоимость на начало года окупаемости; ДДПг.о – дисконтированный денежный поток в год окупаемости.
45/1,3 = 34,62
34,62+45/1,69 = 61,25
61,25+45/2,197 = 81,73
81,73 < 88
Это означает, что первый проект не окупится за указанный в задаче срок. Таким образом, мы видим, что даже в конце третьего года после окончания инвестирования Проект 1 не вышел на точку окупаемости.
В виду отсутствия данных о потоке платежей в последующие годы, мы не можем дать точную оценку периода окупаемости для Проекта 1, но можем сделать вывод, что он лежит между третьим и четвертым годами после окончания инвестирования, что превышает срок окупаемости Проекта 2, а следовательно, следует отдать предпочтение Проекту 2.
Для проекта 2
К=10*(1,3)+65= 78
45/1,3 = 34,62
34,62+45/1,69 = 61,25
61,25+45/2,197 = 81,73
Исходя из этого можно сделать вывод, что окупаемость Проекта 2 лежит между вторым и третьим годом после окончания инвестирования.
Найдем точный срок окупаемости:
1+(78 – 61,25)/(81,73-61,25) = 1,82 лет
Чистый приведенный доход |
Индекс прибыльности |
Срок окупаемости |
Внутренняя норма доходности |
|
Проект 1 |
-3,65 |
0,93 |
Не окупается |
25% |
Проект 2 |
2,34 |
1,05 |
1,82 |
34% |
Вывод: по всем рассчитанным показателям эффективности Проект 2 предпочтительнее Проекта 1.